2025年2月28日至3月13日期间，SW农林牧渔行业指数展现出强劲的增长态势，上涨了1.72%，大幅跑赢同期沪深300指数3.15个百分点。在细分板块中，动物保健、饲料和养殖业成绩突出，分别上涨了4.45%、3.22%和2.45%，然而种植业和农产品加工则面临压力，分别下跌了2.11%和0.5%。从行业整体来看，PB估值已回升至2.47倍，处于2006年以来约54.6%的分位水平，这一数据充分显示出当前板块在中长期具备较高的配置价值。尤其值得关注的是，白羽肉鸡价格短期内显著回升，生猪养殖企业成本优化也成为市场关注的焦点。
白羽肉鸡价格回升，产业链景气度改善
近期白羽肉鸡市场出现积极变化，价格与盈利修复明显。近两周，主产区白羽肉鸡均价回升至7.11元/公斤，较前两周涨幅达14.5%；肉鸡苗均价更是升至2.79元/羽，涨幅高达21.4%。尽管目前养殖利润仍处于亏损区间，为-0.51元/羽，但亏损幅度已较前期明显收窄，产业链景气度呈现出边际改善的迹象。
此次价格回升主要是由供需格局调整所驱动。一方面，前期价格持续低迷，导致养殖端产能加速出清；另一方面，饲料成本出现回落，豆粕价格降至3470元/吨，极大地缓解了养殖压力，使得企业补栏积极性有所提升。不过，虽然短期内价格有所反弹，但白羽肉鸡行业整体仍然面临供应宽松的压力。后续需密切关注祖代种鸡引种节奏以及商品代存栏量的变化情况。若产能去化能够持续进行，将有望支撑价格中枢上移。
生猪养殖企业降本增效，头部企业优势凸显
在生猪养殖领域，成本控制成效显著。2025年1月，牧原股份生猪养殖完全成本为13.1元/公斤，温氏股份肉猪综合成本降至6.4-6.5元/斤，头部企业的成本优势进一步得到巩固。牧原股份提出2025年阶段性成本目标为12元/公斤，温氏股份计划将全年平均成本控制在6.5元/斤以内，这充分显示出降本仍是当前生猪养殖行业的核心竞争逻辑。
目前生猪价格处于低位震荡状态，近两周全国外三元生猪均价小幅回升至14.67元/公斤。然而，自繁自养与外购仔猪养殖利润分化明显，分别为35.15元/头和-34.44元/头。行业整体处于微利状态，中小养殖主体仍面临较大的现金流压力，这或加速产能去化。在政策与市场的双重驱动下，行业整合正在加速推进。当前能繁母猪存栏量仍高于均衡水平，产能去化空间较大。头部企业凭借成本优势和技术迭代能力，有望在行业周期底部进一步扩大市场份额。同时，玉米、豆粕等饲料原料价格波动对企业盈利的影响逐渐减弱，精细化管理和疫病防控能力已成为企业关键竞争力。
