近日，美联储的货币政策走向持续成为全球焦点。美联储降息与否对全球资本市场乃至全球经济有着至关重要的影响。
回顾近 40 年美联储的加息周期，最近一轮可谓持续时间最长、加息速度最快，还创出单次最大加息幅度。从 1983 年至今，美联储经历了六次以上加息周期，每一轮加息背后都可能触发金融市场波动风险。如 1999 年至 2000 年的加息周期刺穿了美股科技股泡沫，引发大跌行情；2004 年至 2006 年的加息周期结束后很快引发次贷危机。
自 2022 年 3 月开启的本轮加息周期已长达两年多，加息频率和力度均创近 40 年纪录。市场原本预期美联储降息动作在 2023 年末或最晚 2024 年上半年开启，但美联储一拖再拖。直至今年 8 月，鲍威尔才宣布调整货币政策时机已到，暗示 9 月份有望开启降息动作，然而这已比市场预期晚了很多。
美联储迟迟不降息，一方面与美国通胀一直居高不下有关；另一方面可能与其背后的战略意图相关。美国维持高利率水平，对新兴市场冲击明显。但高利率状态对美国自身冲击也不可小觑，需每年支付巨额利息成本，降息时间越晚越不利。从 2022 年 3 月到 2023 年 7 月，美联储连续加息 11 次，累计加息幅度高达 525 个基点，联邦基金利率飙升至 5.25% 至 5.5% 区间。
高利率时代改变了资本投资态度，如巴菲特采取保守投资策略，手持短期国库券规模甚至超过美联储。他或看到了美国高利率下现金资产保值机会，在高利率环境下，巴菲特现金储备规模接近股票持仓规模，显示其难在市场中找到年化收益率高于 5% 的确定性投资机会。
虽然美联储降息在即，但此次是短暂降息还是趋势性降息仍存变数。过去 40 年，美联储降息周期长短不一，有的超过 30 个月，有的则很短暂。若只是短期降息且幅度小，对全球市场尤其是新兴市场影响有限，资金回流速度也会受影响。当前美国通胀率距鲍威尔定下的 2% 目标尚有差距，只要未达标，美联储降息力度可能有限，若通胀率再度反弹，降息动作将更加谨慎。总之，对于此次美联储的降息动作及力度，市场不能抱有过于乐观的预期。
