夜半新歌声 注册制科创板来了
原创：心灵之剑
不得不说，证监会还是一如既往地勤勉，连累着股民也得加班大干。3月2日凌晨一点，万众瞩目的科创板落地了，和科创板一起降生的还有他的孪生兄弟：注册制。没错，就是注册制。和科创板比起来，恐怕更吸睛之处在于注册制。过去的几年，市场一直被注册制所惊扰，这一次注册制和科创板捆绑推出，市场会如何解读呢？
科创板是什么？最近这半年已经发了太多消息，从提出到落地也够迅速，各种解读也够多了。大A股有主板、创业板、中小板、新三板，H股、被遗弃多年早没了存在感的B股，胎死腹中的战略新兴板。创新产品和工具可谓层出不穷，科创板来则来矣，多他不多，少他不少吧。债多了不愁，虱子多了不咬。
还是先看看《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(以下简称《注册管理办法》)和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》(以下简称《持续监管办法》)，试着理解一下要点。
1、门槛50万，两年经验不变
现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人，加上机构投资者，交易占比超过70%，总体上看，兼顾了投资者风险承受能力和科创板市场的流动性。
解读：2月26日，A股投资者数量是自然人共计14807万，也就是说，98%的小散不能参与科创板，只有2%的牛散可以玩这个游戏。70%的数据不知道怎么统计出来的，如果这个数据准确，的确可以保证科创板的流动性。
那这个70%的影响有多大？一方面，如果科创板会热的话，那么对主板尤其是创业板的虹吸效应将会极强；另外一方面，过去多年官媒有一种观点，以散户为主的交易主体造成了A股市场追涨杀跌，市场剧烈波动。那么以小散不足30%的交易又怎么影响市场的呢？一面被当做韭菜收割，一面又要背各种锅，小散真够悲催的。
2、可投A股基金均可买科创板股票。下一步，上交所还将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。
解读：就是说，另外98%的小散可以通过基金间接投资科创板。小散们，如果想投资科创板，不要自己炒股了，去投基金。引领中小投资者把资金交给机构投资，这是以科创板为渠道，去散户化的重要尝试。把钱交给专业机构管理，从理论上说1W个正确。但在我看来，把钱交给在绩效考核制度下被利益驱动的基金经理，还不如自己投资来得放心。
3、仍然没有T＋0
T+0同样是小散的美好愿望。道理好理解，资金小，掉头快，而这也是成熟市场的普遍做法。T+1让散户在和机构的博弈中，天然处于下风。而这次，又让散户失望了。
4、进一步优化股份减持制度。 核心技术人员股份锁定期，由3年调整为1年，期满后每年可以减持25%的首发前股份。这是对技术人员的鼓励吗？那对投资者又如何呢？股份减持是大A股硬伤，多年痼疾，这条规则不疼不痒。
5、竞价交易20%涨跌幅，上市后的前5天不设价格涨跌幅
解读：这条离不设涨跌幅进了一步。如果把涨跌幅限制放大到足够大，基本上就等同于没有限制了。其实，在大A目前信批不规范的条件下，涨跌幅限制是对大A投资者最好的保护，不宜取消。举个例子，坏消息并不是一天就发生的，上市公司从经营到破产一定有一个过程。但在大A股，今天早晨还是绩优蓝筹，晚上可能就会公告业绩造假濒临破产，没有减持的机会。如果没有涨跌幅限制，大家就只有死路一条。
至于涨跌停板战法么，在这里恐怕没那么灵验了。对主力来说，一天拉10个点或砸10个点都容易，但20个点太不好掌控了，对操盘主力和喜欢打板的朋友提出了挑战。
6、盘后固定价格交易。盘后固定价格交易，指在收盘集合竞价结束后，本所交易系统按照时间优先顺序对收盘定价申报进行撮合，并以当日收盘价成交的交易方式。每个交易日的 15:05 至 15:30 为盘后固定价格交易时间。
解读：这条完全没看懂，为什么盘后还要交易。
7、最严退市。上市公司股票被实施退市风险警示的，在公司 股票简称前冠以“*ST”字样，以区别于其他股票。
除了现有的退市条款以外，交易类强制退市更严格了，包括：
（1）通过本所交易系统连续 120 个交易日实现的累计股票成交量低于 200 万股；
（2）连续 20 个交易日股票收盘价均低于股票面值；
（3）连续 20 个交易日股票市值均低于 3 亿元；
（4）连续 20 个交易日股东数量均低于 400 人；
以前的规则是这样的：
（1）中小板上市公司连续120个交易日股票累计成交量低于300万股；
（2）主板上市公司连续20个交易日股东人数低于2000人；
（3）中小板上市公司连续20个交易日股东人数低于1000人。
其实，科创板本身并不是要点，以科创板为由头，推行注册制才是核心。
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