“借壳上市”的盛行是否会阻碍退市制度的执行？
12月5日讯，数据统计发现，11月以来的一个多月里，就有120家上市公司发布了并购公告，涉及的并购金额超过5500亿元，环比增长近4倍。从交易目的来看，上述公司中跨行业并购占比较多，超6成。从交易目的上看，横向整合、多元化战略、资产调整成为大多上市公司并购重组的三大目的，占比合计达77.87%。值得一提的是，借壳类并购重组的上市公司数量开始增多，11月以来发布并购重组公告的上市公司中，有13家涉及借壳上市或整体上市，数量上环比增长9成。
借壳上市不会妨碍退市制度的执行。
先来看看哪些公司符合退市规定。
1、2012年，沪深交易所提出，连续三年净资产为负，或者连续三年营业收入低于1000万元，或连续20个交易日收盘价低于股票面值的公司应终止上市。
2、2014年10月份，证监会出台《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》被称为“史上最严退市新规”，增加了对欺诈发行、重大信息披露违法等重大违法公司强制退市制度。
3、2018年7月27日，证监会正式发布《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》，要求完善重大违法强制退市的主要情形，强化证券交易所的退市制度实施主体责任。
4、2018年11月16日，沪深交易所发布《深圳证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》。
5、此外还有吸收合并退市、私有化退市、暂停上市后未披露定期报告退市、证券置换退市几种情况。
那么，借壳上市借的是什么壳呢？壳首先当然是上市公司，但是，壳公司并不一定是可能退市的公司。以2017年最轰动的360借壳江南嘉捷为例。江南嘉捷2017年最后一个交易日，360借壳江南嘉捷被证监会有条件通过。资料显示江南嘉捷2017前三季度营业收入15.84亿，净利润4483.1万，公司总资产26.40亿，负债总计9.34亿，资产负债率仅35.38%。2016年，营收和净利润分别为24.17亿、1.59亿元。因此，从业绩上和合法合规性上，江南嘉捷并不在有可能退市公司之列。
江南嘉捷的例子说明，既然壳公司不一定是可能退市的公司，那么和妨碍退市之间当然就不存在必然的关系。在这个例子中，江南嘉捷就是通常所说的“干净的壳”。
有干净的壳，自然也就有不干净的壳。以300104乐视网为例，目前每股净资产-0.09元，股价接近3元，总市值接近90亿元，负债几十亿，诉讼缠身，恐怕没有比它更污的壳了。如果这种公司被借壳上市，应该说不完全符合退市制度的初衷“优进劣汰”。反过来说，借壳企业本身也可以算是活水，被借壳的企业也算是完成了裂变，浴火重生，仍然从整体上改善了上市公司的质量。
退市制度其重点在于提升上市公司质量，因此，只要符合这个目标，就不存在所谓妨碍退市制度的说法。
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