3月19日，阿里巴巴集团发布2026财年第三季度财报（截至2025年12月31日），展现出一幅"冰火两重天"的发展图景。财报显示，集团当季实现营收2848.43亿元人民币，同比增长2%；若不考虑银泰和高鑫零售的已处置业务收入，同口径收入同比增长9%。然而，利润端表现却大幅承压，归属于普通股股东的净利润为163.22亿元，同比下滑67%；非公认会计准则净利润为167.10亿元，同样同比下降67%。经营利润为106.45亿元，相较去年同期的412.05亿元下降74%；自由现金流为113.46亿元，相较去年同期的390.20亿元下降71%。
阿里巴巴方面明确指出，经调整EBITA同比下降57%主要归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入，部分被云业务的持续增长所抵消。财报发布后，阿里巴巴美股大幅低开，跌幅一度扩大至9.68%，反映出资本市场对这份成绩单的复杂态度。
从业务板块来看，阿里巴巴呈现出明显的分化态势。中国电商集团本季度收入为1593.47亿元，同比增长6%，但增速较上个季度的16%明显放缓。其中，传统电商业务收入1315.83亿元，同比增长仅1%，客户管理收入（CMR）同比增长1%至1026.64亿元，增速放缓主要由于成交有所放缓。阿里电商事业群CEO蒋凡解释称，受宏观消费疲软、暖冬以及今年农历春节时间较晚等多重因素影响，12月季度电商业务增长面临了比较大的挑战。
相比之下，即时零售业务（以"淘宝闪购"为核心）表现亮眼，收入同比增长56%至208.42亿元，占中国电商集团整体收入的13%。在经历了2025年第三季度"外卖大战"高潮后，管理层表示去年四季度即时零售业务规模进一步扩大，客户留存率提高，单位经济效益和笔单价持续环比改善。蒋凡对外界释放了持续投入即时零售的信号：维持2028财年即时零售整体交易规模过万亿的目标，且未来两年会继续坚定投入，实现市场地位领先。他预计，“2029财年即时零售业务板块将实现整体盈利”。
与电商业务的战略投入期形成鲜明对比的是，阿里巴巴的AI和云业务正迎来高速增长期。云智能集团本季度表现尤为亮眼，收入达432.84亿元，同比增长36%，超越市场预期的423.6亿元。公告明确指出，这一增长势头主要由公共云业务收入增长所驱动，其中包括AI相关产品采用量的提升。AI相关产品收入实现连续第十个季度的三位数同比增长。云业务经调整EBITA为39.11亿元，同比增长25%，主要由于收入增长和运营效率的提升。
在财报发布后的电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭披露了关键里程碑：阿里云2026财年截至2月底的外部商业化收入正式突破1000亿元人民币。他同时宣布了AI战略的长期目标：“未来五年内，包含MaaS在内的云和AI商业化收入突破1000亿美元”。针对市场关注的资本开支，吴泳铭给出重磅信号：“考虑到客户需求的旺盛程度，特别是AI推理需求的爆发式增长，此前提及的3800亿元投资可能显得偏小。我们会在确保财务健康的前提下，动态调整资本开支节奏”。
作为阿里AI底层布局的重要一环，平头哥芯片首次在财报中亮相。公告首次详细披露，平头哥半导体有限公司自主研发的GPU"已实现规模化量产"，支持从训练、微调到推理的端到端AI工作负载。电话会中，吴泳铭披露了具体数据：“平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，截至今年2月，已经累计规模化交付47万片”。更关键的是外部商业化进展：“在阿里云的实际业务场景，60%以上的平头哥芯片服务于外部商业化客户，已完成规模化外部客户AI任务适配，支持了400多家企业客户的AI任务，涵盖互联网、金融服务、自动驾驶等多个行业”。
在AI应用层面，阿里巴巴也取得了显著进展。千问模型家族作为全球使用最广泛的开源模型家族，截至2026年1月21日在Hugging Face上的累计下载量突破10亿次。2月，阿里推出Qwen3.5-Plus，在多模态AI领域进一步巩固领先地位。吴泳铭透露：“过去三个月，百炼MaaS平台上公共模型服务市场的Token消耗规模提升了6倍。预计商业化MaaS收入将会成为阿里云最大的收入产品”。
作为C端旗舰AI应用，千问App在2026年1月15日完成重大升级，实现与淘宝天猫、淘宝闪购、高德、飞猪、支付宝等阿里生态业务的深度打通，成为中国首个具备大规模执行真实世界复杂任务能力的AI助手。自2月6日启动春节推广以来，用户活跃度显著提升：截至2月底，近1.4亿用户通过千问App的智能体功能首次体验AI购物；2月千问C端应用月活跃用户数超过3亿。
阿里巴巴已成立全新的Alibaba Token Hub事业群（ATH），以"创造Token、输送Token、应用Token"为核心目标，包括通义实验室、MaaS业务线、千问事业部、悟空事业部及AI创新事业部。这一组织架构调整充分体现了阿里巴巴在AI领域的全栈布局决心。
国际业务方面，阿里国际数字商业集团2025年第四季度收入增长4%至392.01亿元，上个季度该集团增速为10%；经调整EBITA亏损同比收窄至20.16亿元，主要得益于速卖通运营效率提升。阿里在韩国与新世界集团成立合资公司后，将进一步深化合作。
总体来看，阿里巴巴正处于战略转型的关键时期。一方面，传统电商业务面临增长放缓和激烈竞争的挑战，需要通过即时零售等新业务寻找增长点；另一方面，AI和云业务正成为新的增长引擎，展现出强劲的发展势头。阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示：“本季度，阿里巴巴在AI与消费两大核心领域持续投入。AI是我们的主要增长引擎之一。未来，依托’大模型+云+芯片’全栈AI能力，以及与阿里商业生态的全面融合，我们将继续在AI to B和to C方向齐发力”。
随着AI技术的不断突破和商业化进程的加速推进，阿里巴巴有望在未来几年实现从传统电商巨头向AI科技公司的成功转型。尽管短期内面临利润压力和市场竞争挑战，但长期来看，阿里巴巴在AI领域的全栈布局和先发优势，将为其在数字经济时代的发展奠定坚实基础。
