11月20日A股市场呈现震荡回调态势，三大指数同步收跌，板块分化格局显著。截至收盘，上证指数下跌0.40%报3931.05点，深证成指跌0.76%收12980.82点，创业板指跌幅达1.12%，报3042.34点。沪深两市成交额17082亿元，较前一交易日小幅缩量177亿元，显示市场观望情绪升温。
行业板块呈现"涨少跌多"格局，防御性板块表现突出。能源金属、水泥建材与银行板块逆势上涨，其中银行板块成为市场焦点，板块内中国银行大涨4%创历史新高，主力资金净流入达21.61亿元，延续四季度以来的强势表现。据统计，申万银行指数四季度累计涨幅近9%，显著跑赢大盘，背后是低估值高股息属性获年末避险资金认可，叠加公募低配修复的共振效应。
成长与消费板块则遭遇调整。美容护理、旅游酒店、食品饮料等泛消费方向集体走弱，南侨食品、天马科技触及跌停，国联水产等多股大跌。这与消费板块估值低位徘徊形成反差，尽管食品饮料板块估值已降至十年低位，但短期需求复苏乏力仍压制股价表现。科技赛道同样承压，半导体板块净流出55.45亿元居首，寒武纪、江波龙等龙头成交额虽居前但股价走弱，主要受国际供应链扰动与市场风格切换影响。
个股层面呈现结构性机会，超1400只股票上涨，近50只个股涨停。算力硬件概念局部活跃，中富电路获20cm涨停；光刻胶概念延续强势，国风新材实现2连板，百川股份同步涨停。资金调仓迹象明显，除银行外，燃气、房地产服务板块也获资金青睐，而电池、软件开发等板块则面临资金持续流出压力。
机构认为，当前市场调整是内外因素共同作用的结果。外部流动性预期波动加剧风险偏好回落，内部则呈现"高切低"的资金再平衡特征，低估值防御板块与高景气细分领域形成局部机会。对于后市，银行板块的配置价值仍获分歧看待，部分机构认为其防御属性将持续凸显，也有观点警示这仅是阶段性交易机会。
