美东时间11月18日周二，美股三大指数同步承压下挫，科技股成为领跌主力。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌1.07%，报46,091.74点，单日跌幅近500点；标普500指数跌0.83%，收于6,617.32点；纳斯达克综合指数跌幅达1.21%，报22,432.85点。
大型科技股呈现普跌态势，“七巨头”多数显著下挫。亚马逊领跌板块，单日跌幅达4.43%，市值一夜蒸发超7800亿元人民币；微软下跌2.70%，二者均遭Redburn分析师下调评级至“中性”。AI芯片龙头英伟达表现疲软，当日下跌2.81%，本月累计跌幅已超10%，桥水、软银等机构近期纷纷减持其股份。特斯拉、Meta分别下跌1.88%和0.72%，苹果、谷歌则微跌0.01%和0.26%，仅甲骨文逆势上涨0.29%。
中概股表现分化，多数逆势走强。纳斯达克中国金龙指数上涨0.42%，百度领涨热门中概股，涨幅达2.66%；阿里巴巴、网易分别上涨1.27%和1.06%，小马智行涨2.30%。但拼多多遭重挫，单日下跌7.33%，创5月下旬以来最大跌幅，蔚来汽车、理想汽车也分别下跌1.64%和0.80%。
市场担忧加剧：AI估值泡沫与加密货币联动施压
科技股回调背后，是投资者对AI相关资产估值高企的担忧持续发酵。一项最新调查显示，45%的基金经理将“AI泡沫”列为当前市场最大尾部风险，对企业AI项目过度支出的忧虑显著升温。CFRA首席投资策略师Sam Stovall指出，标普500指数目前较20年平均市盈率溢价40%，科技股溢价更是高达65%，估值亟待消化校准。
Redburn分析师Alexander Haissl在下调微软、亚马逊评级的报告中直言，生成式AI的经济效益远比预期薄弱，且行业存在严重“过度建设”风险，当前技术堆栈臃肿低效，与云计算1.0时代的效率优先模式形成鲜明对比。源达信息证券研究所所长吴起涤进一步指出，AI权重股估值过高、机构持仓集中，叠加算力基础设施瓶颈，共同触发了机构抛售潮。
加密货币市场波动加剧了市场恐慌情绪。比特币周二亚洲时段跌破9万美元关口，最低触及89385美元，过去24小时内超18万人爆仓，爆仓金额达10亿美元。由于科技投资者普遍持有大量加密货币，且比特币与纳斯达克100指数的30天相关系数已升至0.80的近三年高点，加密货币回调引发市场对股市进一步下挫的担忧。
后市聚焦：英伟达业绩成回调关键变量
市场目光当前聚焦于英伟达周三收盘后公布的三季度业绩。Stovall表示，若英伟达业绩符合预期，叠加疲弱但非衰退级别的就业数据，标普500指数预期中8%至9%的回调可能提前结束。他强调，科技龙头若能实现盈利、营收超预期并给出乐观指引，将有效稳定市场情绪，但核心问题仍在于“AI资本开支何时能兑现回报”，这一过程虽不会在近两个季度完成，但已渐行渐近。
分析人士指出，当前市场同时面临美联储12月降息概率下降、美国政府停摆持续等多重不确定性。若英伟达业绩不及预期，可能加剧科技股抛售压力；反之，若财报强劲，叠加流动性释放信号，或推动风险资产反弹。
