11月5日晚间，白酒行业龙头贵州茅台同步抛出第二轮注销式回购方案与中期分红计划，以“真金白银”回馈股东。距上一轮60亿元回购完成仅两个月，公司再启15亿-30亿元回购，叠加300亿元中期分红，2025年累计分红将达646亿元，彰显其以确定性经营应对行业波动的底气，为白酒板块估值修复注入强心剂。
公告显示，此次回购为茅台上市以来第二轮注销式回购，规模虽较上一轮30亿-60亿元缩减，但核心条款更显积极：回购价格上限提升至1887.63元/股，较首轮调整后的1771.90元/股高出6.5%；回购期限
缩短至6月，较首轮12个月效率翻倍。公司明确，回购资金来源于自有资金，股份回购后将全部注销以减少注册资本，预计可提升每股收益，维护股东权益。回溯历史，茅台首轮回购自2025年1月启动，8个月内按上限60亿元完成，回购价格区间1408.29元-1639.99元/股，方案披露后7个交易日股价累计涨幅达37.86%。
分红方面，茅台拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税），合计派发300.01亿元，与去年中期分红金额持平且每股分红略有提升。这一举措严格落实《2024-2026年度现金分红回报规划》，该规划要求每年现金分红不低于净利润的75%，并分年度与中期两次实施。叠加今年已完成的346.71亿元2024年度分红，茅台2025年累计分红将达646.72亿元，与前三季度646.3亿元归母净利润基本持平。Wind数据显示，上市以来茅台已累计分红3661.13亿元，平均分红率61.38%，持续刷新A股优质股东回报标杆。
值得关注的是，回购与分红并非孤立行动，而是茅台市值管理体系的重要组成。今年8月，控股股东茅台集团启动30亿-33亿元增持计划，目前正稳步推进。至此，茅台已构建起“增持计划+注销式回购+常态化分红”三位一体的市值管理框架。公司副总经理蒋焰此前强调，价值创造是市值管理的根基，茅台将通过强化经营韧性、稳定投资者预期，实现企业与股东利益的长期共赢。
当前白酒行业正处于周期性调整期，茅台前三季度虽实现营收1309亿元、净利润646.3亿元的稳健增长，但第三季度单季增速放缓至0.3%，反映出行业需求承压的现实。在此背景下，茅台的组合式回报举措意义深远。国信证券指出，作为行业风向标，茅台以充足现金流实施高比例分红与回购，既体现了对自身价值的自信，也向市场传递了行业筑底的积极信号。
市场分析认为，尽管此次30亿元回购上限仅占公司当前1.78万亿元市值的0.16%，较美股龙头2%-3%的回购比例仍有提升空间，但结合646亿元分红来看，茅台2025年股东回报总额占预估净利润比例已达70.7%。随着消费复苏政策落地与行业库存去化推进，茅台的稳健经营与持续回报能力，将进一步巩固其核心资产地位，带动白酒板块优质标的估值修复。截至公告披露次日，茅台股价小幅上涨，北向资金、公募基金等长线资金持仓保持稳定，彰显市场对其长期价值的认可。
