尽管美国经济数据持续向好、美联储降息注入动力，股市仍徘徊于历史高点附近，但金融市场内部正悄然酝酿风险重构。杠杆ETF遭遇创纪录赎回、加密货币市值骤缩，曾主导反弹的散户投资者率先撤离泡沫板块，机构亦开始布局防御策略。
作为散户短线交易的核心工具，杠杆ETF近期迎来资金大逃亡。数据显示，本月这类产品资金流出规模达70亿美元，创下2019年有记录以来的单月峰值。即便标的资产走高，赎回潮仍未见停歇：追踪半导体板块的三倍杠杆ETF SOXL本月涨幅超31%，却遭遇逾23亿美元撤资；两倍做多特斯拉ETF TSLL在特斯拉股价走高背景下，录得史上最大单月资金流出15亿美元。
加密货币市场的波动更为剧烈，本周市值一度蒸发约3000亿美元，比特币跌破11万美元，以太坊失守4000美元关口，创近七周新低。杠杆平仓引发连锁反应，近24小时内全球超29万人爆仓，爆仓金额超8.82亿美元，以太坊取代比特币成为爆仓重灾区。更值得警惕的是，美国上市以太坊ETF本周已流出近3亿美元，机构资金流入显著降温。
率先行动的散户群体信号尤为关键。曾被华尔街讥为"傻钱"的他们，上半年精准抄底推动涨势，四月回调后又率先重返市场。而当前从高泡沫领域撤离，被视为重要预警。TCW集团Eli Horton指出，今年散户与机构持仓策略形成鲜明对比，本轮反弹实为普通投资者主导，其动向值得高度关注。
市场整体呈现"防御转向"特征：标普500指数录得一个月来首次周跌，纳斯达克100指数出现8月底以来首周下跌，资金正加速涌入现金类ETF、黄金ETF等安全资产。摩根士丹利Andrew Slimmon警示，高投机性股票已逼近泡沫区域，构成极大风险。
机构层面亦动作频频：管理3000亿美元的Lido Advisors启动对冲策略；骏利亨德森投资引导客户增配国债等优质债券；PGIM Fixed Income将30%风险头寸配置于短期资产。骏利亨德森Lara Castleton提醒，仅凭降息预期买入风险极高，需立足基本面避险。
对于市场前景，PGIM Greg Peters认为，强劲经济数据或使疲态短暂，但资金流向已显露谨慎。在美股和信贷市场处于二十年罕见高位的背景下，这场由散户引领、机构跟进的"去风险"行动，正预示着投机热潮的退潮与市场格局的重塑。
