“你在哪里躲牛市？”社交平台上一位博主的“灵魂拷问”，引发广大股民共鸣。评论区内，股民纷纷晒出亏损超50%的个股，一片“绿油油”。
年初以来，A股主要指数涨幅喜人，上证指数涨超14.2%，深证成指涨超21%，科创50涨超27%，创业板指涨幅更是接近36%。然而，个股表现却分化严重。根据Wind数据统计，截至9月8日，有2146只个股涨幅在14.2%以下，跑输大盘，占比近40%。
回顾今年行情，4月7日，美国政府发布对等关税，全球股市应声下跌，A股上演“黑色星期一”。次日，国家队进场增持，一系列利好接踵而至，A股开始反攻，上证指数节节创新高，从突破3600点到3700点，再到3800点。A股主要指数一片涨势，尤其是科创板系列指数和创业板系列指数屡创新高。但指数上涨，并不代表所有个股都涨。
Wind数据显示，截至9月8日，A股市场有2146只个股涨幅在14.2%以下，占比40%，跑输上证指数；其中，有1331只个股年内涨幅在5%以下，占比25%，也就是说，每4只股票中，就有1只涨幅不超过5%。同时，896只个股年内录得下跌，占比17%，持有这些股票，牛市似乎与投资者无缘。区间下跌的股票主要集中于风险警示板块、房地产行业、医药生物、通信设备、食品饮料、石油化工、纺织服装、公用事业、交通运输等。
房地产板块集体下挫，与板块业绩和当下房地产环境相匹配，万科A年初以来跌幅接近6%。白酒板块也下跌明显，贵州茅台在2月份至6月份走出一个W型之后，股价就没怎么动过，总市值先后被工商银行、农业银行超越。尽管今年以来银行板块涨幅较好，但个股严重分化，农业银行年内涨幅超过42%，成为当下A股市值冠军，而交通银行却年内下跌近3%。另外，包括*ST沐邦、*ST高鸿等在内的9只退市风险股年内下跌超50%。
然而，市场“旱的旱死，涝的涝死”。年初以来，牛市行情主要分给了“含科量”高的行业，如人工智能和机器人相关、创新药、固体电池等行业。截至9月8日，翻倍股合计399只，其中2倍股51只，3倍股9只，4倍股3只，5倍以上3只，涨幅靠前的股票大多与上述行业或者概念相关。
年内涨幅最高的个股为上纬新材，目前已涨超10倍。7月8日晚间，该公司公告，智元机器人及相关主体将通过两步走、至少收购63.62%股份的方式，取得该公司控股权，此后，上纬新材股价“旱地拔葱”。此前，其股价长期在7元/股附近徘徊，在7月9日至8月5日之间，累计收获13个涨停板。其次是*ST宇顺，年内涨幅超过7倍，因其公告拟以现金33.5亿元收购三家数据中心相关公司100%股权，构成重大资产重组，将从电子制造业务切入高增长的数据中心领域。胜宏科技年内涨幅超过5倍，作为PCB概念股，该公司紧抓AI算力技术革新与数据中心升级浪潮机遇，成功抢占市场先机，并持续扩充高阶HDI及高多层等高端产品产能。光模块、光芯片、光通信前期成为市场热点，“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）皆于9月初创历史新高，“易中天”含量超40%的“创系列”指数创业板人工智能年内上涨超60%。固态电池概念股上海洗霸成功跻身3倍股，年内涨幅超340%；厦钨新能也晋升为翻倍股，年内涨幅超120%。
在股价方面，牛市对1元股提振不大，截至9月8日，全市场1元股为31只，与年初时的33只相比变化不大，但2元股大幅减少，目前为117只，年初为182只。千元股则多了1只，为寒武纪-U。年初时，寒武纪股价还不到贵州茅台的一半，如今两者仅相差300元左右。百元股数量几乎翻倍，年初时为71只，截至最新，百元股为139只。
9月份以来，A股市场震荡分化，一批处于高位的科技股下跌，部分指数回撤。多家券商研报认为，当下科技股调整，主题不变。华龙证券称，部分行业利好兑现，短线资金卖出，且部分板块连续上涨后估值扩张空间压缩，资金向其他低估方向切换，但仍聚焦成长板块内部轮动。东吴证券认为，科技股调整对市场短线情绪有波动，但指数受影响不大，市场主力热点仍看科技股表现，AI、芯片等会有反复表现机会。广发证券认为，调整不是结束，A股估值处于历史合理水平，清洗浮筹后市场上行将更健康。
招商证券首席策略分析师张夏将历史上的牛市分为三个阶段，认为目前仍处在牛市第二阶段，调整后的核心应对策略是“拥抱低渗透率赛道”，9月应继续围绕AI算力、固态电池、人形机器人、商业航天/卫星互联网展开，同时，聚焦高内在回报率的高质量策略仍然有效。
