2025年，在逆周期调节政策的持续发力下，中国经济呈现出令人瞩目的稳步复苏态势。从宏观数据来看，上半年我国GDP同比增长5.3%，增速较去年同期及全年均提升0.3个百分点。分季度看，一季度、二季度分别同比增长5.4%与5.2%，已连续三个季度保持5%以上增长，整体呈现“稳中有升”的良好趋势。
在细分领域，各板块复苏节奏虽有所差异，但整体向好趋势明确。消费领域在扩内需、促消费政策拉动下，上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，对经济增长贡献率达5.2%，二季度增速达5.4%，较一季度加快0.8个百分点，消费增长势头持续向好，对经济支撑作用进一步增强。投资领域虽受房地产投资拖累，但结构持续优化。上半年我国固定资产投资同比增长2.8%，若扣除房地产开发投资，增速达6.6%，仍保持稳定增长。其中，制造业投资增长7.5%，占固定资产投资比重升至25.2%，较去年同期提升1.1个百分点；高技术服务业投资增长8.6%，显著高于固定资产投资整体增速，显示投资结构正不断向高质量领域倾斜。出口方面，尽管面临贸易政策等外部因素扰动，我国外贸仍展现出较强韧性，上半年货物出口同比增长7.2%，为经济复苏提供重要支撑。
积极宏观政策的推动下，经济稳步增长态势已逐步传导至企业业绩层面。截至7月16日，A股已有1527家公司发布业绩预告，占全部上市公司的28%。披露结果显示，881家企业实现盈利，占比57.7%；876家净利润同比增长，占比57.4%，其中191家实现同比扭亏，216家由盈转亏，430家持续亏损。若剔除增减幅度超1000%的极值，上市公司平均利润增长率为6.6%，整体实现正增长。
从行业维度看，硬件设备板块实现利润增长的公司数量最多，达91家，主要集中在计算机、通信与电子设备制造等领域，与我国制造业大国地位相契合；化工与机械板块紧随其后，分别有70家和65家企业实现利润正增长；医药生物、电气设备、汽车与零配件、食品饮料等板块也均有50家以上企业实现利润增长。从利润增长幅度看，剔除极值后，钢铁板块表现最优，平均利润增长率达73.8%；有色金属、非银金融、半导体板块紧随其后，平均增长率分别为64.2%、62.9%与59.6%。结合业绩“纯度”来看，非银金融表现最优，85%的企业实现增长，尤其是券商板块，已披露的25家券商业绩全部实现正增长；钢铁、半导体、有色金属板块紧随其后，利润同比增加的企业占比分别为80.8%、77.4%、74.6%。
在基本面坚实支撑与产业利好持续释放下，上半年AI产业链、创新药、新消费、数字货币等板块已先后走出阶段性行情。同时，在活跃资本市场的政策预期加持下，中长期资金加速入市、公募基金改革深化等积极举措持续发力，共同推动上半年股市表现亮眼，上证指数、深证指数、创业板指均录得正收益。
A股历史规律显示，每年7-8月进入中报密集披露期，市场资金会更聚焦企业业绩的确定性。此时，上半年净利润稳定增长、盈利能力优于行业平均水平的企业，更易获得资金青睐，股价表现往往跑赢大盘。基于上述分析，以下具备基本面支撑的板块值得重点关注：
经济周期类资产方面，受益于以旧换新政策的汽车产业链、家电产业链与消费电子产业链前景广阔。在以旧换新政策推动下，上半年我国汽车产销量分别达1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，产销量首次双超1500万辆；其中新能源汽车销量达693.7万辆，同比增长40.3%，在新车销量中占比达44.3%。随着政策持续推进，汽车市场有望维持高景气度，企业盈利能力也有望改善。在国补带动下，上半年限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类商品零售额分别增长30.7%、22.9%，国补推动高端产品价格下探，刺激消费释放，加速行业高端化、智能化转型，预计随着国补范围不断扩容，智能家居有望延续强势表现。消费电子产业链同样受益于国补政策，上半年通讯器材类商品零售额同比增长24.1%，且得益于产品创新与消费升级，新一代可穿戴设备、AI眼镜等的商业化落地有望催生新增长点，电子产业链核心环节将持续受益于需求扩张和技术红利。
景气成长类中，受益于技术创新与产业升级持续驱动的AI产业链、半导体板块发展潜力巨大。AI产业链受算力需求爆发和应用场景快速拓展驱动，技术迭代推动算力芯片及相关硬件需求旺盛，带动AI芯片、服务器、光模块等上游环节景气度提升。半导体行业则受益于消费电子等终端需求逐步回暖，叠加AI带来的增量需求，依托国产化替代进程加速与技术突破，在高端制程、材料设备等领域具备显著成长空间。
行业复苏类的券商、创新药、钢铁、有色金属等板块，聚焦周期性修复与政策红利释放。券商行业直接受益于资本市场活跃度提升，今年以来日均交易额同比显著增长，两融余额维持高位，为券商业绩提供支撑，随着政策持续发力，资本市场流动性不断改善，券商各业务有望迎来修复性增长。在创新药领域，随着研发管线不断丰富和临床试验推进，创新药企业有望迎来业绩与估值的双重修复机会，特别是在医保控费和集采政策趋严背景下，具备核心技术优势和差异化产品的创新药企业将更具竞争力。国家持续强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，从半年报数据看，钢铁、有色板块已迎来业绩修复，受益于“反内卷”政策持续推进，行业产能有望逐步出清，当前估值处于绝对低位，未来有望迎来价值重估。
