回顾天娱数科本轮行情，自 9 月下旬起，其股价开启了一轮强劲上扬之旅，从 2.7 元附近稳步震荡攀升，至昨日最高涨至 6.05 元，在短短不到 3 个月时间内，股价成功实现翻倍，成为市场焦点之一。这一涨势背后，是其被贴上的诸多热门概念标签，诸如 “Kimi 概念”“人工智能概念”“AIGC 概念” 等。天娱数科也曾在深交所互动易上积极回应相关概念布局，宣称已接入 Kimi 进行测试，子公司元圆科技与讯飞音乐携手探索人工智能在虚拟人娱乐和音乐产业的创新应用，还推出了 AIGC 短视频智能营销助手 “魔方 Mix”。
然而，在股价风光的背后，天娱数科的业绩表现却令人堪忧。其主营业务涵盖数据流量业务和数字竞技平台，截至 2024 年上半年，数据流量业务占当期营收比重高达 97.99%，数字竞技平台占比 1.66%。从过往多年的财报数据来看，形势颇为严峻。自 2018 年至 2023 年，营收规模整体呈下滑态势，且在这 6 年中有 4 个年度归属净利润出现亏损，扣非净利润更是连续亏损，合计亏损金额超过 110 亿元。
2024 年前三季度，天娱数科业绩下滑趋势仍未扭转，实现营收 12 亿元，同比下滑 11.53%；归属净利润亏损 858.2 万元，同比下滑 163.25%；扣非净利润亏损 7111 万元，同比大幅下滑 2675.13%。太平洋证券分析师指出，合营、联营企业投资收益减少以及根据最新诉讼结果调整导致投资收益亏损等是营收和净利润下滑的主因。国信证券分析师也基于上半年较多投资亏损和营业外支出，下调了对天娱数科 2024 年的盈利预测，预计归属净利润为 -0.09 亿元。
不仅如此，天娱数科还面临经营性现金流为负的困境。前三季度经营活动产生的现金流量净额为 -1925 万元，同比下滑 123.40%，主要是数据流量业务账期结算暂未收款所致。公司在半年报中也提示了坏账风险，因其在数字营销业务中对信用良好的大中型客户给予信用账期，若款项回收不及时，将对现金流和业绩产生不利冲击。
