截至2018年三季度末，A股上市公司商誉总计为14483.93万亿元，同比增长达15.18%，相比2014年同期上升5倍之多。若以三季报数据为统计维度，A股商誉从2016年开始加速增长。2016年三季度末，A股商誉达到9272.92亿元；2017年三季度末，A股商誉达到1.26万亿元；2018年三季度末，A股商誉达到1.45万亿元。
实际上，这反映了近几年上市公司并购活动的活跃，因为只有并购，才能增加企业的商誉（外购商誉）。最近几年恰恰是上市公司并购高峰。仅仅2015全年就完成并购公司数量就达到285家。2018年前7个月，境内上市公司实施并购重组2377单、交易金额1.36万亿元。
一般来说，并购标的公司需要做出3年的业绩承诺，若达不到则会对母公司产生不利影响，需对商誉做资产减提，拖累当期或未来几期的利润（视资产减值分几年计提）。既然影响到利润，就不可避免地影响到股票价格。
自2015年至2017年末，上市公司并购标的未完成业业绩承诺的分别有87家、158家、146家，未完成比例呈逐年上升趋势，由2015年的19.33%升至到2017年末的34.19%。以中弘退（中弘股份）为例，2017年10月，中弘股份旗下公司NEODYNASTYLIMITED承债式收购AK公司，形成商誉21.62亿元。2017年度扣非后归母净利润承诺数为21000万元（2018、2019年度承诺数分别为28000万元和35000万元），实际实现数仅为9364.01万元，今年上半年更是已经亏损2225万元。鉴于此，中弘股份高达21.62亿元的商誉面临着计提减值风险。这个坑太大。
对于投资者来说，需要关注的是那些商誉畸形偏高的企业，尤其是某些并购中给出的高达几倍甚至十几倍的溢价率。要关注商誉形成的原因，避免被黑心大股东设计。因为商誉本身是很难精确估值的，容易引发寻租行为。
商誉过高就要警惕商誉减值的风险。从近几年公开的报道来看，上市公司经常给出并购标的极高的溢价率，因此商誉减值的风险极大。对普通投资者来说，收购溢价是否合理，相关信息无力评估。但是，只需记住一点，事出反常必有妖。
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